Consejos para invertir en Warrants
El inversor tiene que ser consciente de que la inversión en warrants no es igual que la inversión directa en activo subyacente. Pequeñas fluctuaciones en el precio del activo subyacente tienen un efecto mayor en el precio de los warrants. Por lo tanto, es necesario tener conocimiento, prudencia y buen juicio para invertir en este tipo de producto.
Existen distintos aspectos que el inversor debe considerar cuando compra warrants:
Disciplina: el inversor debe establecer niveles de pérdidas asumibles. Así, tendrá que estar atento al valor del warrant para poder limitar las pérdidas en un punto establecido a priori.
El inversor debe recordar que las pérdidas están limitadas a la prima que pagó por la compra de sus warrants.
Los warrants no pueden venderse si no se han comprado previamente, es decir, no pueden venderse warrants en descubierto.
El inversor debe saber que estos productos llevan aparejado un riesgo elevado y que, generalmente, se utilizan para especular, así que no deberá invertir en ellos dinero que no pueda perder.
Como se ha comentado anteriormente, el precio del warrant no sólo depende de la evolución del activo subyacente. Por ejemplo, el paso del tiempo hace que la inversión pierda valor. Por lo tanto, si el inversor no desea ejercer su derecho de compra o venta, deberá vender su warrant antes de vencimiento.
El inversor no debe comprar nunca warrants a crédito, ya que podría acabar con una deuda en caso de que el mercado no cumpliera sus expectativas.
Estos activos financieros no están destinados a inversiones a largo plazo. Por lo tanto, no son buenos como productos de ahorro.
Por su elevado riesgo, se recomienda no invertir más del 10% del valor de su cartera en este producto financiero.
No financiar la inversión en Warrants con préstamos.
Vender el Warrant antes del vencimiento para no perder el valor temporal y para evitar perder toda la inversión en dicha fecha.
Documentarse lo máximo posible, comprobar que el subyacente presenta un potencial óptimo de beneficios.
Tipos de Warrants: CALL y PUT
Compra de un warrant CALL
El Warrant CALL otorga a su poseedor el derecho, no la obligación, a comprar un número determinado de títulos sobre un activo (Subyacente), a un Precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha prefijada de antemano (Fecha de Vencimiento).
Act. Subyacente Tipo Strike Vencimiento Paridad Prima
REPSOL CALL 26 € 16/03/07 1/1 0.76 - 0.77 €
En el cuadro de arriba, por definición, el CALL 26 € de Repsol otorga a su poseedor el derecho a comprar una acción de Repsol a 26 euros, desde el momento de su adquisición hasta el día 16 de Marzo del año 2007. El inversor tiene que pagar 0.77 euros para adquirir el Warrant.
El hecho de que Repsol cotice a 25 € o a 27 € va a condicionar la Prima (el precio) del Warrant.
Si Repsol cotiza a 27 €, la posibilidad de comprar (tener) la acción a 26 € a través del Warrant es interesante, ya que podría (tiene el derecho y no la obligación) adquirir la acción a un precio más bajo de lo que cotiza en Mercado. Como la opción es interesante, la Prima del Warrant es alta.
Si Repsol cotiza a 25 €, la posibilidad de comprar (tener) la acción a 26 € a través del Warrant ya no es tan interesante, ya que, igualmente, podría adquirir la acción a un precio más alto, situación que no interesa. La Prima es más baja.
De esta forma, puede comprobar como la evolución del precio del Activo Subyacente va a hacer que la prima del Warrant sea más alta o más baja, tanto en el caso del CALL como en el caso del PUT.
Nótese que la Prima del Warrant son dos precios, 0,76 – 0,77 euros, correspondientes a las posiciones de demanda y oferta (igual que las acciones). El inversor que adquiera el Warrant, pagará 0,77 euros, el precio ASK, mientras que si desea venderlo, ingresará 0,76 euros, el precio BID.
Si un inversor adquiere acciones de un título X cuya cotización es de 26 euros su expectativa es, obviamente, alcista. No obstante, de producirse un movimiento contrario que le lleve a perder, por ejemplo, un -30% del valor de ese título, el inversor perdería 7,8 euros por cada acción adquirida.
Sin embargo, si realiza una compra de un Warrant CALL sobre dicho título X, con un desembolso de 0,77 euros, podrá aprovecharse también la revalorización del Subyacente, si éste sube; pero en el caso de que el precio del título caiga el 30%, las pérdidas siempre estarán limitadas como máximo al valor de la Prima pagada por el Warrant, es decir, a los 0,77 euros por cada derecho de compra sobre el título.
En cualquier caso,Société Généralerecomienda no mantener Warrants hasta su fecha de vencimiento (ver valor temporal de un Warrant), ya que son productos líquidos que permiten una negociación activa y que gracias a efecto Apalancamiento le permiten obtener interesantes plusvalías aplicando estrategias de inversión en Mercado.
Compra de un warrant PUT
El Warrant PUT otorga a su poseedor el derecho, no la obligación, a vender un número determinado de títulos sobre un activo (Subyacente), a un Precio establecido (Precio de Ejercicio o Strike), en una fecha prefijada de antemano (Fecha de Vencimiento).
Act. Subyacente Tipo Strike Vencimiento Paridad Prima
REPSOL PUT 25 € 16/03/07 1/1 0.57-0.58 €
Vemos como en el ejemplo, por definición, el PUT 25 € de Repsol otorga a su poseedor el derecho a vender una acción de Repsol a 25 euros, desde el momento de su adquisición hasta el día 16 de Marzo del año 2007. El inversor tiene que pagar 0,58 euros para adquirir el Warrant, es decir, la inversión es de 0,58 €.
El hecho de que Repsol cotice a 24 € o a 26 €, al igual que en el ejemplo con el Warrant CALL, va a condicionar la Prima (el precio) del Warrant.
Si Repsol cotizase a 24 €, la posibilidad de vender la acción a 25 € a través del Warrant es interesante, ya que podríamos (tenemos el derecho y no la obligación) vender la acción (derecho teórico, no es necesario tener las acciones en cartera) a un precio más alto de lo que cotiza en Mercado. La opción es interesante, con lo que la Prima del Warrant será alta.
Si Repsol cotizase a 26 €, la posibilidad de vender la acción a 25 € a través del derecho que confiere el Warrant ya no sería tan interesante, ya que la acción cotiza a un precio más alto. La Prima sería más baja.
Nótese que la Prima del Warrant son dos precios, 0,57 – 0,58 euros, correspondientes a las posiciones de demanda y oferta (igual que las acciones). El inversor que adquiera el Warrant, pagará 0,57 euros, el precio ASK, mientras que si desea venderlo, ingresará 0,58 euros, el precio BID.
Los Warrants ofrecen la posibilidad de potenciar la capacidad de inversión también cuando el mercado es bajista, cuando los precios descienden.
Una alternativa para rentabilizar los descensos en bolsa, consiste en vender títulos a crédito, es decir, pedir prestadas las acciones para venderlas y recomprarlas a un precio inferior. El riesgo de esta estrategia, es que si no se producen los descensos en el título se estarán asumiendo pérdidas de forma ilimitada, ya que deben “devolverse” los títulos prestados y cuanto más suba su cotización más pérdidas se soportarán. Además, este tipo de estrategia tiene un coste añadido que consiste en el pago de un tipo de interés aplicable sobre el valor efectivo de los títulos vendidos.
Sin embargo, si cree que un activo va a bajar y compra Warrants PUT sobre ese determinado activo aprovechará el efecto Apalancamiento de los Warrants si el activo baja, mientras que si, por el contrario, el Subyacente sube, su pérdida estará limitada al valor de la Prima pagada.
Esto es posible gracias al Apalancamiento del Warrant que se explica más adelante, y a que el emisor dota de liquidez a los Warrants en mercado.
Activo subyacente
Se entiende por Activo Subyacente de un Warrant a aquel activo que determina el precio de dicho Warrant. Es, en definitiva, el bien sobre el que éste se contrata, el activo al que va referenciado el Warrant.
De esta forma, un Warrant emitido por Société Générale sobre Iberdrola indica que se tiene el derecho de compra o venta sobre la acción de Iberdrola al precio y durante el plazo determinado por ese Warrant.
En la terminología utilizada en el Mercado de Warrants, al precio o cotización del Activo Subyacente se denomina SPOT.
Las Alzas de precios de ese Activo Subyacente sobre el cual se ha emitido el Warrant, determinarán que suban las primas del Warrant Call y bajen, consecuentemente, las primas de los Warrants Put.
Entre los posibles Subyacentes de un Warrant se encuentran:
• Acciones
• Cestas de acciones
• Índices bursátiles y futuros sobre índices bursátiles
• Tipos de interés
• Obligaciones (Renta Fija)
• Divisas
• Materias primas y futuros sobre materias primas
En principio, todo activo negociado en un mercado organizado puede ser Subyacente de un Warrant.
Los Warrants sobre acciones proporcionan la posibilidad de tomar posiciones sobre una compañía determinada.
Los Warrants sobre cestas de acciones permiten posicionarse sobre la evolución de un determinado sector o grupo de acciones con un único instrumento.
Los Warrants sobre índices le ofrecen la posibilidad de posicionarse sobre un determinado índice a partir de una inversión reducida y disponiendo de un efecto Apalancamiento. Como con en el resto de Warrants es posible desarrollar diferentes estrategias, desde cubrir una cartera de acciones que replique el índice hasta tomar una posición alcista o bajista sobre el índice de referencia. En el caso de los índices, los Warrants pueden referenciarse bien al índice contado o bien al futuro de dicho índice.
Ventajas de invertir en Warrants
El inversor en warrants disfruta de algunas ventajas frente a otros productos financieros que podemos resumir de la siguiente forma:
- Atendiendo al tipo de Warrant, el inversor tiene la posibilidad de posicionarse al alza, con Warrants CALL, y/o a la baja, con Warrants PUT, sobre una gran variedad de Activos Subyacentes.
- Liquidez inmediata garantizada por el emisor.
- Aumenta la diversificación de las carteras por la gran variedad de activos subyacentes existentes.
- La inversión en Warrants es reducida teniendo en cuenta que la Prima de los mismos, su cotización, es un valor pequeño. Sin embargo, su potencial de beneficios es ilimitado como consecuencia de apalancar una inversión reducida sobre un Activo Subyacente con un precio mucho más grande.
La principal ventaja de los Warrants es el Apalancamiento o Efecto Multiplicación, pero ¿en qué consiste? Veámoslo con un ejemplo.
Ejemplo
Suponga un inversor cuya expectativa en la evolución de TELEFÓNICA es alcista. El título cotiza a 14 euros que es el precio que tendrá que pagar el inversor que desee adquirir una acción.
Un segundo inversor, también espera que TELEFÓNICA suba en los próximos meses y para ello compra un Warrant CALL con precio de ejercicio (Strike) 14 euros sobre TELEFÓNICA y vencimiento 6 meses. El Warrant cotiza a 1 euro, esto es, la Prima del Warrant es 1 euro, que es el precio que tendrá que pagar el inversor por tener el Warrant en cartera.
Si analizamos la posición de los dos inversores, vemos que:
- El inversor de contado ha invertido 14 euros y tiene una acción de TELEFÓNICA en cartera.
- El inversor de Warrants ha invertido 1 euro (la Prima del Warrant) y tiene la posibilidad (el derecho) de comprar (por ser CALL) la acción de TELEFÓNICA a 14 euros.
Como vemos, el posicionamiento sobre el valor es el mismo, pero los diferencia la inversión necesaria para tener dicho posicionamiento.
- Posicionarse en TELEFÓNICA cuesta 14 euros (inversor de contado) y por lo tanto supone no disponer de Apalancamiento = 14/14 = 1
- Posicionarse en TELEFÓNICA cuando cotiza a 14 euros cuesta 1 euro (inversor en Warrants Société Générale ) y supone disponer de un Apalancamiento = 14/1 = 14 veces. En conclusión, el Warrant va a multiplicar por 14 veces el movimiento de la acción.
Suponga que TELEFÓNICA sube hasta 16,8 euros en los 6 meses siguientes, hasta el vencimiento del Warrant.
El inversor de contado puede vender a 16,8 euros la acción que tiene en cartera comprada a 14 euros y obtener una rentabilidad del = (16,8-14)/14 = 2,8/14 = +20%
El inversor en Warrants puede comprar una acción de TELEFÓNICA a 14 euros, el Warrant CALL le otorga el derecho a adquirir el subyacente al precio de ejercicio (Strike), cuando la acción cotiza a 16,8 euros. ¿Le interesará llevar a cabo su derecho?
La respuesta es, obviamente, sí, ya que, vía Warrants, puede adquirir la acción de TELEFÓNICA a un precio inferior (Strike) de lo que cotiza en Mercado. Por lo tanto, el inversor en Warrants llevará a cabo el derecho a comprar la acción de TELEFÓNICA a 14 euros para venderla en mercado a 16,8 euros, es decir, al igual que el inversor en acciones ingresará los 2,8 euros (16,8-14), teniendo en cuenta que el Warrant le costó 1 euro, su Beneficio será = (16,8-14) – 1/1 = 2,8 – 1/1 = 1,8/1 = 180%, de hecho la rentabilidad del Warrant (sin considerar el coste para el inversor) será de (16,8-14)/1 = 280%; 14 veces (Apalancamiento veces) la rentabilidad de contado, 14 x 20 = 280%.
Suponga que ambos inversores equivocan su expectativa en TELEFÓNICA, y la acción baja hasta los 10 euros en 6 meses, fecha de vencimiento del Warrant.
El inversor en Warrants sigue teniendo el derecho a comprar la acción de TELEFÓNICA a 14 euros, Warrant CALL 14 a 6 meses, eso no ha cambiado, pero la situación del valor no es favorable. ¿Le interesará llevar a cabo su derecho ahora que TELEFÓNICA cotiza a 10 euros?
La respuesta es no, de hecho, a vencimiento, su Warrant no valdrá nada y el inversor habrá perdido su inversión, que es de 1 euro.
Por otro lado, el inversor en contado tiene en cartera una acción de TELEFÓNICA que vale 10 euros por la que pagó 14 euros, con una pérdida potencial de 4 euros.
Vemos como los Warrants ofrecen un interesante efecto Apalancamiento con el riesgo limitado a la propia inversión, la Prima del Warrant, que es reducida.
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